日前，再鼎醫(yī)藥發(fā)布2023中期報(bào)告。1-6月，公司取得收入1.32億美元，同比增長38.74%；凈利潤為-1.70億美元，同比減虧22.82%。經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額、投資性活動現(xiàn)金流凈額、融資活動現(xiàn)金流凈額均告負(fù)，分別為-1.28億美元、-1125.2萬美元、-537.9萬美元。

尚未實(shí)現(xiàn)盈利

資料顯示，再鼎醫(yī)藥是以研發(fā)為基礎(chǔ)、處于商業(yè)化階段的創(chuàng)新藥企，產(chǎn)品聚焦腫瘤、自身免疫疾病、感染性疾病和中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病等領(lǐng)域。

目前，再鼎醫(yī)藥共有5款授權(quán)引進(jìn)的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，分別為則樂、愛普盾、擎樂、紐再樂及衛(wèi)偉迦。相比前4款產(chǎn)品，衛(wèi)偉迦的商業(yè)化較晚，今年6月才獲得國家藥品監(jiān)督管理局生物制品上市許可申請，9月在內(nèi)地上市。

1-6月，得益于銷量增加和新冠疫情影響減弱，則樂、愛普盾、擎樂、紐再樂取得收入分別為8563.7萬美元、2703.4萬美元、883.3萬美元和1010.5萬美元，同比增幅分別為35%、11%、147%和393%。不難發(fā)現(xiàn)，則樂仍一家獨(dú)大，在再鼎醫(yī)藥總收入中的貢獻(xiàn)超過6成。

盡管5款產(chǎn)品的收入均實(shí)現(xiàn)增長，但再鼎醫(yī)藥仍未擺脫虧損的局面，這與其成本上漲不無關(guān)系。其中，銷售成本大幅上漲36%至4510萬美元，研發(fā)開支上漲4%至1.25億美元，銷售、一般及行政開支上漲8%至1.30億美元。

自2020年9月在香港上市以來，再鼎醫(yī)藥的業(yè)績持續(xù)虧損。2020-2022年，再鼎醫(yī)收入分別是4895.80萬美元、1.44億美元和2.15億美元，同比增幅分別為277.04%、194.77%和49.01%；凈利潤分別為-2.69億美元、-7.04億美元、-4.43億美元，累計(jì)虧損超過14億美元。

不過，再鼎醫(yī)藥管理層在今年6月的投資者活動日上表示，未來5年即2023-2028年公司保持50%以上的營收復(fù)合年增長率，實(shí)現(xiàn)收入顯著增長和營業(yè)利潤率持續(xù)提升，到2025年年底實(shí)現(xiàn)盈利。

自主研發(fā)管線占比較低

作為國內(nèi)較早關(guān)注創(chuàng)新藥的企業(yè)，再鼎醫(yī)藥通過引入開發(fā)建立了自身的產(chǎn)品管線，并加速將其商業(yè)化?；诖耍俣︶t(yī)藥號稱其商業(yè)模式為“授權(quán)引進(jìn)+自主研發(fā)”，但成立近10年，其自身研發(fā)能力仍被外界詬病。

中期報(bào)告顯示，授權(quán)引進(jìn)方面，除5款商業(yè)化產(chǎn)品外，再鼎醫(yī)藥仍有13款處于后期產(chǎn)品開發(fā)階段的項(xiàng)目，且一些產(chǎn)品正在進(jìn)行關(guān)鍵性的臨床研究。同時(shí)，公司目前僅有3款具有全球權(quán)益的自主研發(fā)管線進(jìn)入臨床階段，分別為針對胃癌╱胰腺癌的ZL-1211、針對實(shí)體瘤的ZL-1218、針對銀屑病的ZL-1102。

不難發(fā)現(xiàn)，再鼎醫(yī)藥自主研發(fā)的產(chǎn)品管線占比較低，而進(jìn)入臨床階段的產(chǎn)品管線能否實(shí)現(xiàn)商業(yè)化也存在較大的不確定性。

根據(jù)再鼎醫(yī)藥的戰(zhàn)略目標(biāo)，到2028年公司將擁有超過15款商業(yè)化階段的產(chǎn)品，并擁有超過8款具有全球權(quán)益的自主研發(fā)管線進(jìn)入臨床階段。這意味著，從引入開發(fā)到自主研發(fā)，再鼎醫(yī)藥要走的路還很漫長。

資本市場上，再鼎醫(yī)藥2017年登陸納斯達(dá)克，2020年在港交所實(shí)現(xiàn)二次上市。得益于license in概念，再鼎醫(yī)藥曾備受資本市場青睞，港股股價(jià)一度攀升至151.2港元/股，市值突破1400億港元。此后，股價(jià)持續(xù)下跌。截至10月9日午間收盤，再鼎醫(yī)藥報(bào)18.36港元/股，較歷史最高點(diǎn)已經(jīng)跌去了87.86%。

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