近日，公募基金產品三季報陸續(xù)發(fā)布，摩根士丹利基金研究管理部總監(jiān)、大摩健康產業(yè)混合及大摩滬港深精選混合(A:013356 C:013357)基金經理王大鵬在報告中表示，對后續(xù)醫(yī)藥板塊依然保持樂觀。

對醫(yī)藥板塊保持樂觀

三季度，權益市場延續(xù)疲軟表現，海內外經濟形勢依然復雜，國內經濟呈現緩慢復蘇的狀態(tài)，國內房地產政策等陸續(xù)出臺，活躍資本市場的措施也在持續(xù)落地；與此同時美國通脹壓力依然較大，加息預期依然高企對國內市場也產生影響，權益市場細分表現差異明顯；周期板塊受到政策及經濟預期影響表現較好，前期表現突出的TMT板塊出現較大幅度回調，消費板塊整體處于中游。

2023年三季度中信醫(yī)藥指數下跌1.97%，表現處于中游。王大鵬表示，從二季報看醫(yī)藥板塊呈現環(huán)比增長的態(tài)勢，符合預期，板塊在8月份下跌明顯，但隨著反腐細則的逐步明確，政策預期以及對板塊業(yè)績影響的預期改善，板塊企穩(wěn)反彈，而降糖減重等方向表現活躍也提振了板塊表現。①

對于后續(xù)醫(yī)藥板塊的表現，王大鵬表示依然保持樂觀。他認為，從國內來看，預計經濟已經進入筑底回升的階段，經濟基本面有望持續(xù)好轉；醫(yī)藥政策方面2023年醫(yī)保局繼續(xù)推進全方面集采，框架已趨于成熟穩(wěn)定、預期均較為充分且穩(wěn)定，部分領域存在邊際改善的可能，同時醫(yī)保持續(xù)鼓勵創(chuàng)新基調不變，醫(yī)保續(xù)約降幅邊際改善，反腐雖短期影響部分公司業(yè)績，但長期看有利于凈化行業(yè)生態(tài)，促進行業(yè)健康發(fā)展，利于優(yōu)質創(chuàng)新公司脫穎而出。從外部環(huán)境來看，盡管美國加息預期持續(xù)抬升，美債收益率高企，人民幣存在匯率貶值壓力，對港股及創(chuàng)新藥為代表的成長板塊形成了一定壓制，但美國加息預計進入尾聲，加息頂點漸行漸近，其壓制有望迎來緩解。

看好創(chuàng)新產業(yè)鏈與剛性醫(yī)療需求增長

在具體的持倉方面，三季度，大摩健康產業(yè)混合的持倉集中在 CXO、醫(yī)療器械、剛性需求等方向，并根據期間行業(yè)變化進一步加大了CDMO、創(chuàng)新藥、院內剛性診療的配置；大摩滬港深精選混合的持倉則集中在 CXO、港股創(chuàng)新藥及生物科技等方向，并增加了創(chuàng)新相關條線的配置。

王大鵬表示，三季度海外投融資呈現穩(wěn)中回升的態(tài)勢，帶動海外CXO相關公司股價的良好表現，而以GLP-1類為代表的糖尿病減重藥增加了CDMO需求，提振了CDMO訂單預期。與此同時，大摩健康產業(yè)混合配置的器械龍頭、疫苗龍頭、流通龍頭以及院內診療的標的，大摩滬港深精選混合配置的CXO以及優(yōu)質的創(chuàng)新藥等標的受到反腐的影響比較小。另外，雖然美國加息預期抬升對部分CXO和創(chuàng)新藥產生一定不利影響，但整體較小。

在這樣的持倉和配置思路下，季報披露的信息顯示，大摩健康產業(yè)混合和大摩滬港深精選混合三季度收益均好于醫(yī)藥指數。

對于未來的投資方向，王大鵬表示，將繼續(xù)堅定產業(yè)中長期價值投資，大摩健康產業(yè)混合看好和關注剛性醫(yī)療需求的不斷復蘇與增長，包括院內剛性診療復蘇、藥品流通復蘇、疫苗等方向，以及CXO及創(chuàng)新藥板塊；大摩滬港深精選混合繼續(xù)看好和關注創(chuàng)新條線，包括CXO、創(chuàng)新藥板塊。

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