今年以來，我國債券市場持續(xù)走強(qiáng)。截至3月22日，10年期國債收益率為2.3051%，30年期國債收益率為2.4832%。這些數(shù)據(jù)反映出市場對未來經(jīng)濟(jì)形勢的樂觀預(yù)期。中國人民銀行、國家外匯管理局前不久發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持境外機(jī)構(gòu)投資者開展銀行間債券市場債券回購業(yè)務(wù)的公告》?！豆妗分С志惩馔顿Y者開展銀行間債券回購業(yè)務(wù)，是我國持續(xù)推動債券市場高水平對外開放的具體舉措，對債券市場發(fā)展具有重要意義。

債券回購交易本質(zhì)是一種短期融資方式，是以債券作為質(zhì)押的融資行為。一般把出質(zhì)押債券、融入資金的一方稱為債券正回購方；把資金融出、獲得債券質(zhì)押的一方稱為逆回購方。同時，根據(jù)質(zhì)押債券所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移，將債券回購交易區(qū)分為質(zhì)押式回購和買斷式回購，目前債券質(zhì)押式回購在成交量上占據(jù)絕對比重。交易場所分為銀行間市場與滬深交易所市場，其中銀行間市場交易占據(jù)絕對份額。

以銀行間質(zhì)押式回購交易為例，回購交易涵蓋隔夜、7天、14天、21天、1個月、2個月到1年期等11個期限品種；各品種交易分布不均，2023年隔夜和7天期兩個品種占據(jù)全部交易量的97.4%?？梢钥闯?，機(jī)構(gòu)主要以短期品種交易為主。

債券回購交易業(yè)務(wù)具有重要意義，一是提升國債流動性、盤活存量資產(chǎn)。如果某投資者持有國債不打算出售債券，但又有短期流動性需求，該投資者可以考慮通過回購交易將國債質(zhì)押出去、融入資金。債券回購交易有助于盤活債券市場存量資產(chǎn)，提升流動性，也有利于一級債券發(fā)行，提升債券市場吸引力。二是市場價格發(fā)現(xiàn)。回購利率是通過市場資金融入方與融出方的充分博弈得到的公允價格，反映市場資金供求情況。一般來說，回購交易越活躍、成交量越大、市場交易主體越多元，交易出來的價格就是公允的，價格發(fā)現(xiàn)有助于市場資源有效配置。

對機(jī)構(gòu)而言，債券回購交易有助于機(jī)構(gòu)盤活資產(chǎn)存量，滿足短期流動性管理需求；同時，對資金融出方來講，由于有國債無風(fēng)險資產(chǎn)質(zhì)押，資金融出安全且可以獲得利息收益。另外，中介機(jī)構(gòu)可獲得相應(yīng)傭金及手續(xù)費等服務(wù)收入。近年來，境外機(jī)構(gòu)積極參與債券市場，機(jī)構(gòu)數(shù)量和交易規(guī)模快速增長，境外機(jī)構(gòu)短期投融資工具需求較為強(qiáng)烈。支持境外機(jī)構(gòu)投資者參與債券回購業(yè)務(wù)，豐富了境外機(jī)構(gòu)投資者對債券投資風(fēng)險管理與流動性管理工具，有利于境外機(jī)構(gòu)深度參與我國債券市場。

進(jìn)一步而言，作為全球第二大規(guī)模的債券市場，人民幣債券資產(chǎn)與海外主要資產(chǎn)價格相關(guān)性較低，是海外投資者豐富投資組合、管理風(fēng)險的良好標(biāo)的。目前，我國債券市場中外資投資占比仍較低，未來發(fā)展空間大。同時，債券市場對外開放還有助于推動人民幣國際化。我國經(jīng)濟(jì)已深度融入全球，通過推動金融市場高水平對外開放，便利境外機(jī)構(gòu)投資者投融資與風(fēng)險管理方面的需求，有助于加快構(gòu)建全球人民幣環(huán)流路徑，提升境外機(jī)構(gòu)投資者持有和使用人民幣意愿。

未來，隨著越來越多境外機(jī)構(gòu)投資者參與國內(nèi)債券市場，投資者結(jié)構(gòu)會更加多元化、交易會日趨活躍，債券市場流動性和吸引力將不斷增強(qiáng)。一個交易活躍、深度廣度不斷增強(qiáng)的債券市場將有助于市場價格發(fā)現(xiàn)，暢通政策傳導(dǎo)，促進(jìn)資源優(yōu)化配置，提升債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。要平衡好我國金融業(yè)對外開放與監(jiān)管能力提升關(guān)系，按照“一套制度規(guī)則、一個債券市場”原則，推動我國債券市場更深層次改革與更寬領(lǐng)域開放，便利境外投資者參與中國債券市場。

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