IPO雷達｜和美精藝回復首輪問詢，毛利率下降、應收賬款逾期等受關注)

招股書顯示，和美精藝成立于2007年6月，主營業(yè)務為從事IC封裝基板的研發(fā)、生產及銷售，系內資廠商中少數幾家全面掌握自主可控IC封裝基板大規(guī)模量產技術的企業(yè)，也是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

2023年12月27日，和美精藝IPO申報獲上交所受理。公司擬在科創(chuàng)板上市，募集資金8億元。

▍報告期內毛利率是否呈下降趨勢？

招股書顯示，報告期內，該公司營業(yè)收入分別為1.89億元、2.54億元、3.12億元和1.62億元，保持平穩(wěn)增長；同期凈利潤分別為3687.13萬元、1924.70萬元、2932.36萬元和1520.97萬元，2021年凈利潤出現明顯下滑。

招股書還指出，報告期各期，公司的主營業(yè)務毛利率分別為35.12%、24.34%、20.37%和20.78%，存在一定幅度的波動，總體呈下降趨勢。和美精藝坦言，公司的主營業(yè)務毛利率主要受市場供求關系、供應商及客戶的議價能力、固定資產折舊等因素影響。如果未來半導體行業(yè)整體情況發(fā)生重大不利變化、下游客戶對IC封裝基板的需求減弱、主要原材料價格大幅上漲、產能擴張導致折舊費用大幅增加，以及發(fā)生其他重大不利情況，可能導致公司在未來一定時期內面臨毛利率波動的風險。

在第一輪問詢中，上交所詢問未來公司毛利率是否會持續(xù)下降？該公司回復稱:報告期各期，公司毛利率分別為24.34%、20.37%及23.63%，2022年江門工

廠產能產量爬坡，毛利率有所下降，2023年隨著總體產能產量的提升，毛利率也隨之穩(wěn)步提升，不存在持續(xù)下降的情況。預計未來公司毛利率將隨公司產量銷量的增加而穩(wěn)步提升。

圖源:和美精藝對第一輪審核問詢函的回復。

▍報告期各期末，公司存在應收賬款逾期情形

在首輪問詢函中，上交所詢問和美精藝應收賬款是否存在逾期？若存在，請說明具體情形。

就此，和美精藝回復稱，報告期各期末，公司存在應收賬款逾期情形，具體情形如下:

圖源:和美精藝對第一輪審核問詢函的回復。

報告期各期末，公司應收賬款余額中信用期外占比分別為49.02%、48.74%和53.95%，占比較高，主要系:

在商業(yè)談判過程中，公司會盡量縮短合同約定的付款期，但在實際執(zhí)行過程中，客戶會根據自身現金流的情況進行付款；

客戶采購公司產品用于自身產品的生產，其下游最終客戶的回款進度會影響公司客戶的直接回款進度；

部分客戶內部付款審批流程較長、采購對應資金籌備較久，導致回款周期較長。

▍市場占有率偏低

在第一輪問詢中，上交所提到關于產品技術先進性。和美精藝表示，IC封裝基板的關鍵原材料為覆銅板、PP、感光干膜、油墨以及金鹽。IC封裝基板的關鍵原材料性能通常具有通用的行業(yè)標準，關鍵原材料性能決定IC封裝基板產品的基礎性能，但要實現IC封裝基板核心性能指標突破并穩(wěn)定生產，公司技術人員需經歷長期的試驗驗證，不斷優(yōu)化工藝，積累生產經驗，形成自身的核心技術，方可對各工序中關鍵參數具備較強的管控能力，保證產品的品質穩(wěn)定性。

和美精藝在招股書中也表示，近年來，公司面臨著產能相對有限的困境。公司近年生產和經營規(guī)模不斷擴大，但與同行業(yè)可比公司深南電路、興森科技相比，仍有一定的差距，進一步擴大產能是公司實現跨越式發(fā)展的必經之路。隨著下游領域需求日益增加，公司目前的產能不足以滿足日益增長的客戶需求；同時，產能是部分大型客戶篩選供應商的決定性因素，因此產能是現階段制約公司發(fā)展的主要因素。查閱招股書可知，深南電路2022年封裝基板營業(yè)收入達25.20億元，興森科技該數據為6.90億元，而和美精藝只有3.10億元。

招股書坦承，IC封裝基板行業(yè)競爭激烈，盡管公司是中國少數具備存儲芯片封裝基板量產能力的內資廠商之一，且與優(yōu)質客戶建立了穩(wěn)定的合作關系，但與其他知名廠商相比市場占有率、品牌知名度仍需進一步提高。

▍面臨客戶集中度較高的風險

招股書提示了客戶集中度較高的風險:公司的客戶主要集中在華南地區(qū)，報告期內，華南地區(qū)客戶產生的收入占比分別為78.61%、62.01%、67.37%和69.55%。如果相關客戶的經營狀況或市場競爭環(huán)境在未來發(fā)生重大不利變化，同時公司無法有效拓展其他地區(qū)客戶，公司可能面臨業(yè)績下滑的風險。

此外，報告期內，公司前五大客戶產生的收入占主營業(yè)務收入的比例分別為56.73%、53.53%、47.30%和48.02%，若公司未來與主要客戶的合作發(fā)生變化，或主要客戶的經營狀況發(fā)生變化，從而降低對公司產品的采購需求，將會對公司的經營業(yè)績造成不利影響。

在對第一輪問詢的回復中，該公司指出，關于客戶，在報告期各期，公司主要客戶收入分別為13,422.86萬元、14,660.01萬元和15,039.36萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為53.53%、47.30%和40.81%。公司主要客戶的銷售收入呈逐年遞增的趨勢，而占主營業(yè)務收入的比重逐年下降。由此可見，公司在加強與主要客戶合作的同時積極開拓新客戶，對主要客戶的依賴性逐漸降低，主要客戶集中度逐年下降。

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