就在存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)巨頭們集體實(shí)現(xiàn)扭虧、競(jìng)速HBM的關(guān)口，摩根士丹利(業(yè)界簡(jiǎn)稱“大摩”)突然發(fā)布一份針對(duì)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的悲觀報(bào)告，直指當(dāng)前存儲(chǔ)芯片將面臨寒冬。

報(bào)告一發(fā)出，立即引發(fā)存儲(chǔ)龍頭們股價(jià)震蕩。但隨后不久，在9月25日美光發(fā)布2024財(cái)年第四財(cái)季報(bào)告，光速“打臉”大摩的結(jié)論，股價(jià)旋即大漲超14%。

美光CEO Sanjay Mehrotra表示，得益于人工智能需求推動(dòng)，公司數(shù)據(jù)中心DRAM產(chǎn)品和HBM實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)；NAND業(yè)務(wù)營(yíng)收創(chuàng)下新高，第四財(cái)年美光收入同比增長(zhǎng)93%，預(yù)計(jì)在2025財(cái)年?duì)I收仍將創(chuàng)紀(jì)錄，盈利能力也將顯著提升。

不過不難發(fā)現(xiàn)，此輪存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)扭虧為盈，一方面源于上游存儲(chǔ)顆粒供應(yīng)廠商對(duì)傳統(tǒng)存儲(chǔ)產(chǎn)品的謹(jǐn)慎資本開支動(dòng)作，令供需平衡更快實(shí)現(xiàn)；另一方面，在AI之外的需求方面，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)重要的下游市場(chǎng)手機(jī)和PC目前尚未迎來大規(guī)模換機(jī)周期，消費(fèi)者因期待明年AI PC的新動(dòng)作在當(dāng)前持觀望態(tài)度。那么存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)后市將走向何方？

美光最新一季財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收77.5億美元，環(huán)比增長(zhǎng)14%，同比增長(zhǎng)93%；Non-GAAP下經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)17.45億美元，環(huán)比增長(zhǎng)85%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率由上季度的13.8%增長(zhǎng)至22.5%；Non-GAAP下凈利潤(rùn)13.42億美元，環(huán)比增長(zhǎng)91%，同比扭虧為盈。

2024財(cái)年全年，美光實(shí)現(xiàn)營(yíng)收251.11億美元，同比增長(zhǎng)62%。預(yù)計(jì)2025財(cái)年第一財(cái)季營(yíng)收將達(dá)85-89億美元。

從兩大類存儲(chǔ)產(chǎn)品角度，美光第四財(cái)季DRAM業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入53.26億美元，占總收入的69%，環(huán)比增長(zhǎng)14%，ASP環(huán)比增長(zhǎng)15%左右；NAND業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入23.65億美元，占總收入的31%，環(huán)比增長(zhǎng)15%，ASP環(huán)比增長(zhǎng)高個(gè)位數(shù)百分比。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者對(duì)比此前一個(gè)財(cái)季美光的業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，這兩大產(chǎn)品的營(yíng)收增速波動(dòng)不大，但ASP有一定程度下滑。

在第三財(cái)季，美光DRAM業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長(zhǎng)13%，ASP環(huán)比增長(zhǎng)約20%；NAND業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長(zhǎng)32%，ASP約環(huán)比增長(zhǎng)20%。

一名行業(yè)觀察人士對(duì)記者分析，的確手機(jī)類目的存儲(chǔ)產(chǎn)品增幅已經(jīng)在收窄，但服務(wù)器類存儲(chǔ)產(chǎn)品依然較為緊俏。

群智咨詢半導(dǎo)體分析師王旭東則告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，據(jù)該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，存儲(chǔ)的價(jià)格從2023年第四季度開始止跌回升，到2024年第三季度末，經(jīng)歷了四個(gè)季度的回調(diào)，部分規(guī)格的價(jià)格已經(jīng)有持平趨勢(shì)。以UFS2.1/128GB產(chǎn)品為例，今年三/四季度價(jià)格進(jìn)入平穩(wěn)止?jié)q趨勢(shì)。而DRAM以 LPDDR4X 6GB為例，今年第四季度會(huì)有3個(gè)點(diǎn)左右環(huán)比跌幅。

對(duì)于存儲(chǔ)價(jià)格變化的新趨勢(shì)，王旭東告訴記者，一方面，存儲(chǔ)價(jià)格從2023年底開始上漲，部分規(guī)格的價(jià)格已經(jīng)回到2022年底水平，原廠已經(jīng)盈利。另一方面，在存儲(chǔ)價(jià)格上漲過程中，終端廠家和渠道補(bǔ)了庫(kù)存，再漲價(jià)對(duì)其成本壓力太大，提貨意愿相對(duì)較低。

“未來，消費(fèi)電子市場(chǎng)未見強(qiáng)有力的復(fù)蘇跡象，整體需求相對(duì)較弱，而在供應(yīng)又沒有明顯增長(zhǎng)的情況下，未來存儲(chǔ)價(jià)格上漲動(dòng)力將減弱。”他補(bǔ)充道。

從終端業(yè)務(wù)層面看，第四財(cái)季美光環(huán)比收入增速最高的為Storage存儲(chǔ)業(yè)務(wù)，其次是手機(jī)(+18%)和計(jì)算與網(wǎng)絡(luò)(+17%)；同比表現(xiàn)方面，計(jì)算與網(wǎng)絡(luò)收入增速最快(+152%)，其次是存儲(chǔ)(127%)。

計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)最高，為30.18億美元，其中數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器DRAM單季度收入創(chuàng)下歷史新高，數(shù)據(jù)中心的增長(zhǎng)受AI服務(wù)器強(qiáng)勁增長(zhǎng)和傳統(tǒng)服務(wù)器低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)所推動(dòng)。

手機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.75億美元，由季節(jié)性產(chǎn)品需求所推動(dòng)，美光方面認(rèn)為，2024財(cái)年內(nèi)，智能手機(jī)出貨量增幅為低至中個(gè)位數(shù)百分比范圍，預(yù)計(jì)這一增勢(shì)將延續(xù)至2025財(cái)年。

Storage存儲(chǔ)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.81億美元，由數(shù)據(jù)中心SSD領(lǐng)漲，該業(yè)務(wù)創(chuàng)下季度營(yíng)收紀(jì)錄，并助力美光實(shí)現(xiàn)2024財(cái)年NAND存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的收入紀(jì)錄。

嵌入式業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.72億美元，其中汽車相關(guān)收入創(chuàng)紀(jì)錄。

整體來說，王旭東對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，存儲(chǔ)行業(yè)從2023年底開始經(jīng)歷了一輪由服務(wù)器需求驅(qū)動(dòng)的上漲行情，來到2024年下半年，伴隨全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇及AI驅(qū)動(dòng)，疊加供應(yīng)商產(chǎn)能擴(kuò)張，以及市場(chǎng)庫(kù)存調(diào)整完成，下半年存儲(chǔ)行業(yè)需求依然呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

“根據(jù)群智咨詢預(yù)測(cè)，2025年全球智能手機(jī)應(yīng)用的DRAM需求約為830億GB，同比增長(zhǎng)約16.8%；2025年NAND Flash需求約2880億GB，同比增長(zhǎng)約15.1%?！彼M(jìn)一步指出。

無疑，AI依然是本輪半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期復(fù)蘇的重要支撐，對(duì)于美光而言也是如此。尤其是三大存儲(chǔ)巨頭壟斷競(jìng)賽的HBM方面。

據(jù)美光披露，在2024財(cái)年公司從HBM業(yè)務(wù)獲得數(shù)億美元收入。預(yù)計(jì)HBM的市場(chǎng)規(guī)模將從2023年大約40億美元增長(zhǎng)到2025年超過250億美元。HBM在DRAM總?cè)萘恐械姆蓊~預(yù)計(jì)將從2023年的1.5%增長(zhǎng)到2025年的約6%。目前，美光HBM相關(guān)產(chǎn)品在2024年和2025年的產(chǎn)能已全部售出。

王旭東也對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，HBM作為DRAM的一個(gè)分支，不管是技術(shù)還是應(yīng)用領(lǐng)域還處在不斷拓展階段。據(jù)群智咨詢調(diào)查，2023年HBM占全球DRAM總?cè)萘康谋戎丶s為1%，相對(duì)較小。未來隨著高性能計(jì)算、AI、圖形處理等領(lǐng)域?qū)BM的需求不算增加，其有望給DRAM市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)提供有強(qiáng)有力的支撐。

展望2025財(cái)年，美光依然十分樂觀。公司方面指出，隨著2024年下半年P(guān)C銷量繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)并出現(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)，2024全年P(guān)C銷量仍將保持在較低個(gè)位數(shù)范圍內(nèi)增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)到2025年春季PC OEM的庫(kù)存將更加健康，2025年P(guān)C銷量將持續(xù)增長(zhǎng)，并在2025年下半年加速增長(zhǎng)，這也與AI PC推動(dòng)換機(jī)有關(guān)。

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