在市場(chǎng)萬眾期待中，首批證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利于10月18日正式落地。

業(yè)內(nèi)人士分析表示，在質(zhì)押品范圍方面，SFISF操作涵蓋了債券、股票ETF、滬深300成份股以及公募REITs等多種與公募基金高度相關(guān)的金融資產(chǎn)，為市場(chǎng)提供了另外一條解決流動(dòng)性沖擊的有效渠道。特別是貨幣市場(chǎng)基金和債券基金，有助于打破“贖回—拋售—再贖回”負(fù)循環(huán)，使得基金產(chǎn)品運(yùn)作可以更加平穩(wěn)，有利于維護(hù)資本市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

三家頭部公募參與其中

根據(jù)證監(jiān)會(huì)10月18日公告，日前，中國(guó)人民銀行創(chuàng)設(shè)了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利。為保障工具操作順利開展，證監(jiān)會(huì)已同意20家金融機(jī)構(gòu)開展互換便利操作。證監(jiān)會(huì)要求，相關(guān)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控管理，主動(dòng)配合做好該項(xiàng)業(yè)務(wù)，發(fā)揮維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的積極作用。

證監(jiān)會(huì)公布的名單顯示，20家開展互換便利操作的金融機(jī)構(gòu)中，有三家為基金公司，分別為華夏基金、易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金。據(jù)相關(guān)報(bào)道，目前相關(guān)機(jī)構(gòu)已收到相關(guān)通知，要求證券公司參與互換便利相關(guān)融資資金的投資，按照“專款專用封閉管理”的原則，通過向證券交易所備案的專用賬戶開展自營(yíng)投資和做市交易，確保資金投向符合政策要求。相關(guān)融資資金可部分用于對(duì)沖互換便利方向性投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，原則上不得超過融資資金規(guī)模的10%。

根據(jù)中國(guó)人民銀行10月10日公告，SFISF工具旨在支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以其持有的債券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)為抵押，向央行換取國(guó)債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)。10月18日首批20家參與金融機(jī)構(gòu)面世，合計(jì)申請(qǐng)額度超2000億元。

根據(jù)規(guī)定，互換期限設(shè)定為1年，首期操作額度為5000億元，通過招標(biāo)方式確定每次操作費(fèi)率，通過這項(xiàng)工具獲取的資金只能投向資本市場(chǎng)，用于股票、股票ETF的投資和做市。在質(zhì)押品范圍方面，SFISF操作涵蓋了債券、股票ETF、滬深300成份股以及公募REITs等多種資產(chǎn)，折扣率根據(jù)質(zhì)押品風(fēng)險(xiǎn)特征分檔設(shè)置。

有助于打破“負(fù)循環(huán)”

三家頭部公募基金公司參與到了首批SFISF中來，再次凸顯出了公募基金在維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的積極作用。

在易方達(dá)基金看來，穩(wěn)健發(fā)展是當(dāng)下我國(guó)金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期性、整體性訴求。該項(xiàng)政策的推出，給基金產(chǎn)品，特別是貨幣市場(chǎng)基金和債券基金，提供了另外一條解決流動(dòng)性沖擊的有效渠道，有助于打破“贖回—拋售—再贖回”負(fù)循環(huán)，使得基金產(chǎn)品運(yùn)作可以更加平穩(wěn)，也有利于維護(hù)資本市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

華夏基金表示，符合條件的公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性，將為市場(chǎng)注入更多增量資金，提振市場(chǎng)預(yù)期，有利于增強(qiáng)資本市場(chǎng)的韌性，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。華夏基金堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)未來發(fā)展，將認(rèn)真準(zhǔn)備、積極參與證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利操作，用好新工具，支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

嘉實(shí)基金稱，作為我國(guó)首個(gè)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具，互換便利工作的落地，進(jìn)一步彰顯出監(jiān)管層引導(dǎo)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的決心，有效為市場(chǎng)投資者提供了長(zhǎng)期信心。

博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部表示，作為本輪金融政策之一，該工具結(jié)合了海外經(jīng)驗(yàn)和本土法律架構(gòu)，在不新發(fā)貨幣基礎(chǔ)上，盤活存量資金投向權(quán)益市場(chǎng)，有助于提升市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者信心，支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

更為具體地，光大保德信表示互換便利有三大好處:一是將大幅提升相關(guān)機(jī)構(gòu)資金獲取和股票增持能力，股票市場(chǎng)將迎來潛在增量資金，市場(chǎng)流動(dòng)性將得到明顯支撐。二是貨幣政策工具表明監(jiān)管對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)的能力和決心，進(jìn)而將增強(qiáng)中小投資者的信心。三是該項(xiàng)工具將有助于相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)一步提高其資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，為資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期平穩(wěn)健康發(fā)展助力。

優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目首先受益

進(jìn)一步看，SFISF的質(zhì)押，不僅包括相關(guān)機(jī)構(gòu)持有的債券，還包括股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)，能在提升市場(chǎng)活躍度的同時(shí)進(jìn)一步改善市場(chǎng)流動(dòng)性。

易方達(dá)基金對(duì)券商中國(guó)記者表示，基金公司用管理的公募基金，參與互換便利獲取的流動(dòng)性，可用于購(gòu)買股票和股票型ETF，也可用于應(yīng)對(duì)投資者贖回，以提高基金產(chǎn)品股票增持能力、對(duì)沖股票減持壓力。針對(duì)貨幣基金，華夏基金稱，基金產(chǎn)品可以通過參與SFISF有效應(yīng)對(duì)巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)。在流動(dòng)性危機(jī)發(fā)生的初期，央行可以通過該操作有效地阻斷流動(dòng)性危機(jī)的蔓延，極大提升市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于金融穩(wěn)定的信心。

另外，此舉對(duì)債券基金而言同樣有重要意義。華夏基金表示，二級(jí)債基或者一級(jí)債基持有的流動(dòng)性不佳或者處于鎖定期的股票資產(chǎn)，可以利用互換便利工具暫時(shí)置換成流動(dòng)性好的資產(chǎn)通過質(zhì)押式回購(gòu)，提升股票購(gòu)買能力或者應(yīng)對(duì)贖回。

“值得注意的是，公募基金參與互換便利獲取的流動(dòng)性，可用于購(gòu)買股票和股票型ETF，也可用于應(yīng)對(duì)投資者贖回。互換便利工具對(duì)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理意義重大?！奔螌?shí)基金舉例說道，當(dāng)在面臨投資者贖回壓力時(shí)，相關(guān)產(chǎn)品可以通過互換便利工具獲取流動(dòng)性，提高應(yīng)對(duì)贖回減持、防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，有效做好基金產(chǎn)品的流動(dòng)性管理，發(fā)揮平滑與穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

此外，還有基金業(yè)內(nèi)人士針對(duì)說道，公募REITs本次納入質(zhì)押品范圍，可以減少拋售，市場(chǎng)流動(dòng)性或受提振，市場(chǎng)增量資金規(guī)模取決于工具的實(shí)際使用情況。目前，公募REITs市場(chǎng)上只有少數(shù)項(xiàng)目具備超額收益，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目會(huì)先受益。

責(zé)編:楊喻程

校對(duì):楊立林

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