摘要

2024年前三季度業(yè)績同比明顯增長，國內(nèi)這家傳動系統(tǒng)龍頭差速器業(yè)務(wù)基本實(shí)現(xiàn)了對新能源汽車制造商的覆蓋，同步器業(yè)務(wù)保持穩(wěn)增，電機(jī)軸項(xiàng)目市場開拓順利，積極布局機(jī)器人用高精密減速器。此外參控公司涵蓋航空航天兩大板塊，前三季度航空業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入近2億，毛利率仍維持較高水平。

投資要點(diǎn)

①差速器業(yè)務(wù)訂單充足，新能源汽車制造商基本全覆蓋

②同步器業(yè)務(wù)拓展新用戶，存量客戶拿到新項(xiàng)目

③電機(jī)軸項(xiàng)目市場開拓順利，積極布局機(jī)器人用高精密減速器

④參控公司涵蓋航空航天兩大板塊，航空零部件業(yè)務(wù)的規(guī)模有望擴(kuò)大

豪能股份

近期，豪能股份獲嘉實(shí)基金、中信證券等多家機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。公開資料顯示，豪能股份是國內(nèi)傳動系統(tǒng)龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋汽車、軌道交通和航空航天領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為同步器系列產(chǎn)品、差速器系列產(chǎn)品、航空航天零部件等等。

11月1日，豪能股份逆市收獲漲停板，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月1日收盤，豪能股份主力資金凈流入9073.53萬元，凈流入額創(chuàng)2017年12月4日以來新高，連續(xù)3日凈流入，累計(jì)凈流入2.07億元。

進(jìn)入2024年來，公司業(yè)績較2023年同期明顯增長。公司發(fā)布2024年三季報顯示，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.88億元，同比增長26.57%；歸母凈利潤2.43億元，同比增長62.64%。第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.52億元，同比增長8.38%；歸母凈利潤0.81億元，同比增長34.51%。

對于業(yè)績的增長，公司表示，一是乘用車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長，其中差速器業(yè)務(wù)通過麥格納、匯川等全球知名客戶基本實(shí)現(xiàn)了對新能源汽車制造商的覆蓋。二是商用車重卡業(yè)務(wù)、出口業(yè)務(wù)及航空航天業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較好增長，商用車重卡業(yè)務(wù)拓展了伊頓康明斯、斯堪尼亞等新客戶，航空航天業(yè)務(wù)隨著航空新訂單的逐步落地，以及航天液體發(fā)動機(jī)閥門的市場拓展，有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。

差速器業(yè)務(wù)訂單充足，新能源汽車制造商基本全覆蓋

公司汽車零部件業(yè)務(wù)包括同步器和差速器兩大總成系統(tǒng)，此外還涉及電機(jī)軸、定子轉(zhuǎn)子、行星減速器、DCT雙離合器零件、商用車 AMT 行星機(jī)構(gòu)零件和軌道交通傳動系統(tǒng)零件。

差速器產(chǎn)品是最核心的新能源汽車業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)增長較快。公司表示，差速器產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，具備差速器總成自主設(shè)計(jì)及全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力，在球墨鑄鐵、模具設(shè)計(jì)制造、精密鍛造、激光焊接等全工藝過程都擁有自己的核心技術(shù)。

公司的目標(biāo)是2025年建成500萬套差速器產(chǎn)能，2030年建成1000萬套差速器產(chǎn)能，目前正按照該目標(biāo)以及客戶訂單需求推進(jìn)相關(guān)工作。

客戶方面，公司與比亞迪、麥格納、吉利、舍弗勒、博格華納、匯川等客戶在新能源汽車用差速器產(chǎn)品方面開展了多項(xiàng)合作，基本實(shí)現(xiàn)了對新能源汽車制造商的全覆蓋。

產(chǎn)能方面，截止2024年半年度，汽車差速器總成生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目一期工程進(jìn)度為95%，新能源汽車關(guān)鍵零部件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度為55.52%。

西南證券指出，根據(jù)公司披露，當(dāng)前公司差速器業(yè)務(wù)在手研發(fā)項(xiàng)目和訂單充足，未來隨著產(chǎn)能的逐步釋放，公司差速器有望貢獻(xiàn)更多業(yè)績。

同步器業(yè)務(wù)拓展新用戶，存量客戶拿到新項(xiàng)目

汽車同步器是汽車變速器的關(guān)鍵組成部分，也稱轉(zhuǎn)速變換裝置，可分為手動變速器和自動變速器。同步器組件制造流程較長、生產(chǎn)工藝復(fù)雜、技術(shù)含量高，且該產(chǎn)品為非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，進(jìn)入壁壘高。

公司是國內(nèi)同步器龍頭企業(yè)，雖然燃油車的銷量在下滑，公司表示未來可以通過提高總成占比及產(chǎn)品市占率等方式來實(shí)現(xiàn)同步器業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。

公司商用車AMT目前拓展了伊頓康明斯、斯堪尼亞等新客戶，現(xiàn)有客戶也在陸續(xù)拿到新項(xiàng)目，因此已根據(jù)客戶訂單及需求進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)。

電機(jī)軸項(xiàng)目市場開拓順利，積極布局機(jī)器人用高精密減速器

在差速器業(yè)務(wù)之外，公司作為國內(nèi)汽車傳動系統(tǒng)供應(yīng)商，還規(guī)劃了空心電機(jī)軸、減速器、定子轉(zhuǎn)子等新產(chǎn)品。

目前公司電機(jī)軸項(xiàng)目市場開拓順利，與一汽、中車、吉利、長城、舍弗勒、麥格納、匯川、利納馬、博格華納等客戶均有合作。

減速器方面，公司表示，目前正在進(jìn)行減速器的產(chǎn)線建設(shè)，并在璧山區(qū)人民政府的支持下已將機(jī)器人用高精密減速機(jī)納入長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，目前已與多個客戶進(jìn)行技術(shù)交流及開展項(xiàng)目合作。

精密行星減速機(jī)是機(jī)器人的核心部件之一。今年9月份，公司與重慶市璧山區(qū)人民政府簽署了《工業(yè)項(xiàng)目投資合同》，該項(xiàng)目一期投資總額10億元，約定雙方共同打造機(jī)器人產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，公司將布局機(jī)器人用高精密減速機(jī)及關(guān)節(jié)驅(qū)動總成等相關(guān)領(lǐng)域，并優(yōu)先參與璧山區(qū)政府牽頭設(shè)立的人工智能機(jī)器人項(xiàng)目公司。

對于后續(xù)的新產(chǎn)品或新項(xiàng)目，公司表示，后續(xù)還會繼續(xù)圍繞新能源汽車傳動系統(tǒng)投資電機(jī)軸、精密行星減速器、差速器、定子、轉(zhuǎn)子等新產(chǎn)品新項(xiàng)目。

參控公司涵蓋航空航天兩大板塊，航空零部件業(yè)務(wù)的規(guī)模有望擴(kuò)大

華創(chuàng)證券在研報中指出，公司目前參控股昊軼強(qiáng)、恒翼升、豪能空天、航天神坤等四家公司，涵蓋航空和航天兩大板塊，以及飛機(jī)鈑金件、飛機(jī)機(jī)加工件、飛機(jī)外場加改裝、火箭特種閥門等多元化產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

公司表示，2024年1-9月航空業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入近2億，毛利率仍維持較高水平。公司十分看好民用航空的發(fā)展，未來隨著C919、無人機(jī)等更多新訂單的落地，航空零部件業(yè)務(wù)的規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

華創(chuàng)證券:公司開始進(jìn)入差速器業(yè)務(wù)放量帶來的經(jīng)營拐點(diǎn)周期，今年差速器、軍工業(yè)務(wù)有望帶來較好增長。此外市場所擔(dān)憂的同步器業(yè)務(wù)有望受到出口和AMT的量、價雙重拉動，對公司近期經(jīng)營起到增強(qiáng)作用。

調(diào)研紀(jì)要:《豪能股份:投資者關(guān)系活動記錄表》

《華創(chuàng)證券-豪能股份-603809-2024年三季報點(diǎn)評:三季度凈利符合預(yù)期，高增中快速成長》，20241026

《上海證券-豪能股份-603809-差速器放量，盈利能力持續(xù)提升》，20241025

《上海證券-豪能股份-603809-同步器行業(yè)龍頭，打造差速器、航空航天新成長曲線》，20240307

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